마벨, 매출이 36.5% 늘어나는 동안 매출총이익률은 뒤로 갔다

마벨 테크놀로지(Marvell Technology, NASDAQ: MRVL)는 엔터프라이즈 네트워킹과 스토리지 컨트롤러를 만들던 팹리스였다. 지금은 하이퍼스케일러 맞춤형 AI 가속기(커스텀 ASIC)와 초고속 광 인터커넥트를 파는 회사에 가깝다.¹²

2027 회계연도 2분기(2026년 8월 1일 종료, 역년으로는 2026년)에 분기 매출 27억 3,930만 달러로 사상 최대를 기록했다. 전체의 79.2%가 데이터센터 한 부문에서 나왔다. 경영진은 연간 매출 전망을 FY2027 약 120억 달러, FY2028 180억 달러로 올렸다.¹²

그런데 실적 발표 당일 주가는 10% 가까이 빠졌다.³ 이 글은 왜 그랬는지를 본다. 짧게 답하면, 매출을 늘린 바로 그 제품이 마진을 깎고 있고, 그 성장을 사 오는 값으로 발행주식의 7%를 내줬기 때문이다.

이 회사는 무엇으로 버는가

2027 회계연도 2분기 연결 매출은 27억 3,930만 달러다. 전년 동기(20억 610만 달러) 대비 36.55%, 전 분기(24억 1,800만 달러) 대비 13.29% 늘었다.¹⁴⁵ 회사는 두 개 부문으로만 공시한다.

주1. 컨퍼런스 콜에서 경영진은 통신 및 기타를 약 5억 6,800만 달러로 말했다. 연결 총매출과의 차감 잔액은 5억 6,930만 달러다.¹²⁵ 주2. 세부 내역은 엔터프라이즈 네트워킹 1억 9,360만, 통신 인프라(캐리어) 1억 3,010만, 컨슈머 1억 1,590만, 오토모티브·산업 7,600만 달러다.⁶

데이터센터를 밀어 올린 것은 800G·1.6T 광 트랜시버용 PAM4 DSP, 광 증폭기(TIA)와 레이저 드라이버, 51.2T 이더넷 스위칭 실리콘(Prestera), 그리고 아마존과 구글향 커스텀 AI 가속기(XPU) 양산이다.¹²⁴ 반대로 통신 및 기타는 5G 기지국 투자 위축과 엔터프라이즈 스위치 재고 조정으로 전 분기 대비 3% 줄었고, 다음 분기에도 두 자릿수 초중반 감소가 예고돼 있다.¹²

가치사슬에서 어디에 서 있나

마벨은 칩 하나가 아니라 다섯 개 층에 걸쳐 있다.¹²⁷

이익은 어디서 나는가

부문별 영업이익과 순이익은 10-Q에 공시되지 않는다. 회사는 부문 매출만 공시하고 연구개발비와 판관비는 전사 통합으로 관리한다.⁸ 그래서 이익은 전사 기준으로만 볼 수 있다.

주3. 총매출에 공시된 마진율 58.90%를 곱한 값이다.⁹⁸ 주4. 총매출에 공시된 마진율 36.60%를 곱한 값이다.¹⁸

전년 동기 GAAP 영업이익은 2억 9,010만 달러(14.46%), Non-GAAP 영업이익률은 34.80%였다. 영업이익률은 올랐다.¹⁸ 문제는 그 위층이다.

마진이 뒤로 가고 있다

전년 동기 59.4%에서 58.9%로 50bp 내려갔고, 다음 분기 가이던스는 57.5~58.5%로 더 아래다.¹⁴⁹ 매출이 36.5% 늘어나는 동안 마진이 내려간다는 것은 제품 구성이 바뀌고 있다는 뜻이다.

현금을 만들어 온 것은 광 트랜시버용 PAM4 DSP와 DCI 모듈이다. 이 제품군은 6570% 수준의 매출총이익률을 낸다.⁴⁷ 반면 아마존과 구글향 커스텀 AI 가속기는 값비싼 웨이퍼와 CoWoS 패키징, HBM 조달 원가가 매출원가로 그대로 들어와 4550% 초반에 머문다.²⁷

마진이 낮은 쪽이 빠르게 커지는 중이다. 매출이 늘면 마진이 내려가는 구조이고, 회사는 다음 분기 가이던스로 그것을 공식화했다. 실적 발표 당일 주가가 빠진 첫 번째 이유다.¹²⁷

고객은 몇 곳인가

개별 하이퍼스케일러 최종 고객의 매출 비중은 상업적 비밀 유지 조항 때문에 공시되지 않는다.⁸¹⁰ 10-K에는 유통 대리점 경유 매출이 10%를 넘는다고 적혀 있지만 이는 채널 기준이라 최종 고객 집중도를 말해 주지 않는다.¹¹

공시된 계약으로 추정은 된다. 2026년 8월 구글과 6.5년간(FY2033까지) 최대 1,200억 달러 규모의 잠재적 구매 프레임워크 계약을 맺었다. TPU 차세대 인터페이스, 추론 전용 가속기, 스토리지 컨트롤러, 맞춤형 NIC를 포괄한다.²⁷¹² 아마존에는 Trainium2와 Inferentia 클러스터의 맞춤형 반도체 설계 파트너로 연간 수십억 달러 물량을 공급한다.⁴¹² 데이터센터 부문에서 이 둘에 대한 수주·매출 노출도는 65%를 넘는 것으로 파악된다.²⁷¹²

1,200억 달러라는 숫자는 6.5년에 걸친 잠재 규모다. 확정 수주가 아니고, 감액이나 연기가 가능하다. 기관 투자자들이 이 점을 지적한 것이 주가 하락의 두 번째 이유다.¹²⁷¹²

무엇이 깨지면 무너지는가

마벨은 팹을 직접 돌리지 않는 팹리스라 설비투자 부담 자체는 작다.¹¹³ 2026년 8월 1일 기준 재무 상태는 이렇다.⁹⁸

주5. 순 유형자산 변동과 통상적인 팹리스 지출 비율에 근거한 추정치다.¹¹⁴⁸

FY2027 중 TSMC 등에 집행할 공급망 생산능력 사전 예약금이 약 10억 달러다.¹² 보유 현금 39억 3,000만 달러와 연간 예상 영업현금흐름 24억26억 달러로 연간 설비투자 5억6억 달러, 선수금 10억 달러, 배당 약 2억 1,600만 달러를 감당하고도 연 12억 달러 이상이 남는다.¹²⁸¹⁴

단기에 돈이 마를 위험은 낮다. 이 회사의 위험은 도산이 아니라 수익성 훼손과 지분 희석이다.⁷¹²

그래서 임계값도 현금이 아니라 마진과 소켓으로 정의된다.

• 커스텀 ASIC 비중이 데이터센터 안에서 45%를 넘어서면서 원가 전가력이 약해져, 전사 Non-GAAP 매출총이익률이 54.0% 아래, GAAP 기준 48.0% 아래로 내려가는 지점이다.²⁷ 분기 7억 4,000만 달러의 연구개발 고정비를 감당하지 못해 Non-GAAP 영업이익률이 25% 밑으로 떨어진다.²⁸
• 약 2년 주기의 설계 사이클에서 구글이나 아마존의 차세대 XPU 주력 소켓 한 건을 브로드컴이나 고객사 사내 설계팀에 빼앗겨 연간 확정 수주 잔고의 25% 이상이 사라지는 지점이다.⁷¹² 연 매출 35억~45억 달러가 한 번에 증발한다는 뜻이다.¹²
• 선단 공정과 CoWoS 슬롯을 잡기 위한 연간 공급망 선수금이 20억 달러를 넘고, 분기 영업현금흐름이 운전자본 부담으로 4억 달러 아래로 줄어 잉여현금흐름이 적자로 돌아서는 경우다.¹²

빚보다 희석이 문제다

부채 구조는 만기가 2026·2028·2031년 등으로 분산된 선순위 무담보 회사채 중심이고 순차입 배수가 0.27배라 상환 압박이 거의 없다.²⁸¹⁰

자본 쪽은 다르다. 2026년 8월 구글에 마벨 보통주 약 5,900만 주를 주당 206.58달러에 인수할 수 있는 워런트를 줬다. 발행주식의 약 7%이고, 구글의 구매 실적에 따라 권리가 확정된다. 회계상 매출 차감(contra-revenue)이나 주식보상비용으로 잡혀 앞으로의 마진을 계속 누른다.⁷¹² 2026년 3월에는 엔비디아와의 NVLink Fusion 제휴 과정에서 시리즈 A 전환우선주를 발행했고, 주당순이익 계산에 2-Class Method가 적용된다.⁹¹⁴ 2분기에 2억 달러 자사주를 매입했지만 7% 이상의 잠재 희석을 상쇄하기에는 부족하다.¹¹²

성장을 사 오는 값으로 회사 지분의 7%를 지불했다. 이것이 주가가 빠진 세 번째 이유다.

이미 벌어진 일과 아직 벌어지지 않은 일

이미 벌어진 것.

• 커스텀 ASIC 출하가 늘면서 매출총이익률이 실제로 내려갔다. 58.9%에 이어 가이던스도 57.5~58.5%다.¹⁴⁹⁷
• 구글 워런트로 성장의 몫 일부가 주주에서 고객사로 옮겨 갔다.⁷¹²
• 통신 및 기타가 전 분기 대비 3% 줄며 레거시 사업의 침체가 이어진다.¹²

아직 벌어지지 않은 것.

• 브로드컴이 차세대 Tomahawk 6 스위치와 XPU로 하이퍼스케일러 예산을 선점하면 마벨의 Prestera 침투가 막힌다.²¹⁵
• 아스테라랩스가 PCIe Gen 6/7과 CXL 리타이머로 랙 내부 구리 연결을 연장하면, 마벨이 기대를 거는 스케일업 광학(NPO·CPO) 채택 시점이 늦춰진다.²⁴¹⁶

12개월 안에 최악이 온다면

구글과 아마존이 차세대 2nm 가속기 프로젝트에서 브로드컴과 미디어텍 비중을 크게 늘리고 마벨 물량을 절반으로 줄인다. 동시에 CoWoS 단가 인상과 HBM 조달 비용 상승분을 납품가에 제때 전가하지 못해 Non-GAAP 매출총이익률이 53%대로 떨어진다. 레거시 통신 부진이 길어지며 FY2028 매출 전망이 180억 달러에서 130억 달러로 깎인다. 고정비가 된 연구개발비가 그대로 남아 영업이익이 급감하고, 워런트 5,900만 주 출회 우려가 겹치면서 50배를 넘던 선행 P/E가 업종 평균 25배로 압축된다.¹²⁷¹⁴³

지금 주가는 무엇을 이미 참이라고 치고 있나

이 글은 얼마가 맞는 가격인지 말하지 않는다. 지금 가격이 무엇을 이미 계산에 넣고 있는지를 역산한다.

2026년 9월 중순 기준 주가는 244.25달러, 시가총액은 약 2,249억 5,000만 달러다(희석 주식수 9억 2,100만 주 기준).⁹¹⁷ 총차입 49억 6,000만 달러와 현금 39억 3,280만 달러를 반영한 기업가치는 약 2,260억 달러다.²⁸

역산에 쓴 가정은 할인율(WACC) 10.5%(베타 1.55, 무위험수익률 4.2%, 주식위험프리미엄 5.5%, 세후 타인자본비용 4.5%), 명시적 예측 기간 3년(FY2027~FY2029), 종료 배수 28.0배(Non-GAAP 영업이익 기준)다.

3년 연평균 43.8% 성장이다. 여기에 더해 커스텀 ASIC의 마진 희석에도 불구하고 고정비 레버리지로 Non-GAAP 영업이익률이 지금의 36.6%에서 FY2028FY2029에 39.541.0%까지 올라와야 한다.¹²¹⁸ FY2029에 Non-GAAP 영업이익 약 100억 달러를 내야 현재 시가총액이 지지된다는 뜻이다.

과거와 비교하면

마벨의 지난 5년 매출 성장률은 통신·엔터프라이즈 경기 주기에 묶여 연평균 15% 안팎이었다.¹⁴ 최근 2년은 고객사 재고 조정으로 역성장과 정체를 겪었다.⁴¹³ 연 매출 80억 달러짜리 반도체 회사가 3년 만에 250억 달러가 되는 속도는, 업계를 통틀어 엔비디아와 브로드컴 말고는 사례가 드물다.¹³¹⁵

경쟁사와 견주면

주6·주7. 브로드컴의 GAAP 매출총이익률과 영업이익률에는 VMware 인수 관련 무형자산 상각비가 크게 반영돼 있다.¹⁹²⁰ 주8. 아스테라랩스의 GAAP 순이익에는 주식보상 세액공제 등 5,030만 달러의 일회성 법인세 혜택이 들어 있다.¹⁶²¹ 주9. 3분기 중 56억 달러를 상환한 뒤의 잔여 장기 차입금 추정치다.²⁰¹⁵

브로드컴은 분기 매출이 마벨의 10배가 넘고 AI 반도체만 167억 달러(+221%)를 팔면서 영업이익률 67.9%를 낸다. 그런데 선행 P/E는 19.3배다.¹⁹²²²⁰ 마벨은 영업이익률이 그 절반 수준이고 매출총이익률이 내려가는 중인데 51.1배를 받고 있다.¹⁹¹⁴ 시장이 마벨을 브로드컴보다 2.6배 비싸게 매기고 있다는 뜻이다.¹⁴²²

아스테라랩스는 구리선 기반 PCIe Gen 5/6 리타이머 시장을 쥐고 74.5%의 매출총이익률과 무차입 구조를 유지한다.¹⁶²¹²³ 마벨이 광학으로 구리선을 대체하려는 동안, 아스테라랩스는 값이 싼 액티브 전기 케이블(AEC)을 넓히며 랙 내부 침투를 막고 있다.²¹⁶

컨센서스는 어떻게 움직였나

최근 6개월간 가파르게 올라갔다.²⁴¹⁴ 2026년 3월 엔비디아와의 NVLink Fusion 파트너십과 지분 취득 공시, 이어 8월 알파벳과의 1,200억 달러 계약이 공개되면서 FY2027 매출 전망이 115억 달러에서 120억 달러로, FY2028 전망이 165억 달러에서 180억 달러로 올라갔다.²⁴¹⁴

그런데 주가는 반대로 갔다. 2분기 발표 당일 약 10% 하락했다.³ 기관들이 본 것은 1,200억 달러가 FY2029 이후까지 6.5년에 흩어진 마일스톤이라는 점, 워런트 5,900만 주로 7%가 희석된다는 점, 그리고 3분기 매출총이익률 가이던스가 내려갔다는 점이다.¹²⁷¹²

이 가격이 유지되려면 사실이어야 하는 것

• 구글과 아마존의 차세대 프로그램에서 브로드컴의 침투를 막고, 1,200억 달러 프레임워크가 감액이나 연기 없이 전액 실현돼야 한다.²⁷¹²
• 전사 매출총이익률이 56% 선까지 내려가더라도 고정비 희석 효과가 그것을 상쇄해 Non-GAAP 영업이익률이 2028년까지 40.0%에 닿아야 한다.¹²
• 아스테라랩스 등 구리 진영의 확장을 넘어 2027년부터 NPO·CPO가 AI 서버 랙 안에 대량 채택되어, 70% 안팎의 고마진 신규 매출을 연 10억 달러 이상 만들어야 한다.²⁴
• 침체에 빠진 엔터프라이즈 네트워킹과 5G 캐리어 매출이 FY2028까지 연 35억 달러 수준으로 회복해 데이터센터 단일 의존도를 낮춰야 한다.¹²

국내외 상장 ETF

한국거래소(KRX) 상장

마벨에 가장 직접적으로 붙는 국내 상품은 TIGER 미국AI반도체팹리스(491830)다. 설계 전문 팹리스만 골라 담아 마벨 5.82%, 브로드컴 16.45%를 편입한다.²⁴ KODEX 미국반도체MV는 밸류체인 전반을 담는 대형 패시브이고, ACE 미국반도체포커스는 상위 3사에 60% 이상이 몰려 있다. 셋 다 해외주식형이라 퇴직연금(DC/IRP)과 연금저축펀드에서 살 수 있다.

미국 상장

SOXX는 수정 시가총액 가중으로 상위 30종목을 고르게 담아 마벨에 3.82%를 준다. SMH는 상위 집중형이라 엔비디아와 TSMC 비중이 크고 마벨은 2.45%다. KODEX 미국반도체MV의 편입 비중이 SMH와 같은 것은 두 상품이 같은 계열 지수를 따라가기 때문이다. 팩터 지수를 추종하는 PSI는 마벨(4.65%)과 브로드컴(4.95%)에 더해, 대형 지수에서 빠져 있는 아스테라랩스(1.82%)까지 담는다. 셋 다 레버리지 없는 패시브 롱이고 분기 배당을 준다.

몇 가지 유의점.

• TIGER 미국AI반도체팹리스와 KODEX 미국반도체MV를 같이 사면 엔비디아와 브로드컴이 합쳐서 40%를 넘어간다.
• 아스테라랩스는 상장 이력이 짧고 시가총액이 400억 달러대라 SOXX·SMH 같은 대형 반도체 지수에서 빠지거나 비중이 미미하다. PSI 같은 팩터 ETF나 개별 매수가 아니면 담기 어렵다.²³²⁵

한국 투자자 기준 투자 수단별 비교

이 분석을 확인하거나 뒤집을 것

이 글이 틀렸다는 것을 보여 줄 사건

다음 실적에서 커스텀 ASIC 매출 비중이 전 분기 대비 20% 이상 늘어나는 상황에서도 Non-GAAP 매출총이익률이 60.5% 이상으로 반등하고, 브로드컴이 쥐고 있던 메타의 차세대 MTIA나 마이크로소프트의 Maia 메인 소켓을 단독 수주해 연 30억 달러 이상의 신규 확정 계약을 공시하는 경우다.¹²¹⁹ 그러면 '볼륨을 키울수록 마진이 깎인다'와 '브로드컴 뒤의 2순위 벤더'라는 이 글의 두 전제가 함께 무효가 된다.

다음 실적에서 가장 먼저 볼 숫자 하나

Q3 FY2027 확정 Non-GAAP 매출총이익률.¹⁹ 회사가 제시한 57.5~58.5%의 아래쪽으로 떨어지면, 커스텀 ASIC 믹스 악화가 예상보다 빠르게 진행되고 있다는 신호다.¹²

끝까지 확인하지 못한 것

구글에 발행한 5,900만 주 워런트의 마일스톤별 행사 조건과, 마벨이 감당할 매출 차감 확정 금액.⁷¹² 10-Q와 공시 자료에서 계약의 구체적 이행 일정과 조건별 감액 스케줄이 기밀 유지 조항에 묶여 있다.¹⁰ 앞으로 마진을 얼마나 더 누를지 외부에서 계산할 수 없다.

정리

마벨은 AI 인프라의 두 관문, 광 인터커넥트와 하이퍼스케일러 커스텀 칩, 에서 자리를 잡았다. 다만 그 성장에는 마진 하락과 지분 희석이라는 청구서가 붙어 있다.²⁷¹²

주당 244달러, 선행 P/E 51배라는 값은 원가 압박과 브로드컴과의 소켓 경쟁을 계산에 넣지 않고 수주 잔고의 크기만 본 값이다.¹⁴¹⁷¹⁹ 두 자릿수 매출 성장률보다 먼저 볼 것은 매출총이익률이 어디까지 내려가는지, 그리고 구글 워런트가 실제로 얼마를 깎는지다.

Footnotes

1. Transcript: Marvell Technology Q2 FY2027 Earnings Call Highlights — MarketBeat. https://www.marketbeat.com/instant-alerts/transcript-marvell-technology-q2-earnings-call-highlights-2026-08-27/ ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰ ↩¹¹ ↩¹² ↩¹³ ↩¹⁴ ↩¹⁵ ↩¹⁶ ↩¹⁷ ↩¹⁸ ↩¹⁹ ↩²⁰ ↩²¹ ↩²² ↩²³ ↩²⁴ ↩²⁵ ↩²⁶ ↩²⁷ ↩²⁸ ↩²⁹ ↩³⁰

2. Marvell Technology Q2 FY2027 Earnings Call Transcript and Strategic Deals — BigGo Finance. https://finance.biggo.com/quote/MRVL/earnings-call/US_MRVL_2026-08-27 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰ ↩¹¹ ↩¹² ↩¹³ ↩¹⁴ ↩¹⁵ ↩¹⁶ ↩¹⁷ ↩¹⁸ ↩¹⁹ ↩²⁰ ↩²¹ ↩²² ↩²³ ↩²⁴ ↩²⁵ ↩²⁶ ↩²⁷ ↩²⁸ ↩²⁹ ↩³⁰ ↩³¹ ↩³² ↩³³ ↩³⁴ ↩³⁵

3. Marvell Technology Historical Stock Performance and Peer Reactions — Perplexity Finance. https://www.perplexity.ai/finance/MRVL ↩ ↩² ↩³

4. Marvell Q2 FY2027 Earnings Preview Memo — Hudson Labs. https://www.hudson-labs.com/research/marvell-q2-2027-earnings-preview-mrvl-revenue-preview-2026 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰ ↩¹¹

5. Form 8-K Marvell Technology, Inc. Q2 FY2027 Financial Results Exhibit 99.1 — SEC EDGAR. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000183563226000022/q227_8kx812026ex-991.htm ↩ ↩²

6. Marvell Reports Q2 Fiscal Year 2026 Financial Results — Marvell IR. https://investor.marvell.com/news-events/press-releases/detail/989/marvell-technology-inc-reports-second-quarter-of-fiscal-year-2026-financial-results ↩

7. Marvell (MRVL) Q2 FY2027 Earnings Selloff and What the Google Deal Means — Alpha Briefing. https://www.alphabriefing.com/mrvl-marvell-q2-2027-earnings-selloff/ ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰ ↩¹¹ ↩¹² ↩¹³ ↩¹⁴ ↩¹⁵ ↩¹⁶ ↩¹⁷ ↩¹⁸

8. Marvell Technology, Inc. Form 10-Q for the Period Ended August 1, 2026 — SEC EDGAR. https://investor.marvell.com/sec-filings/all-sec-filings/content/0001835632-26-000025/0001835632-26-000025.pdf ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰ ↩¹¹

9. Marvell Technology Reports Second Quarter of Fiscal Year 2027 Financial Results — Marvell IR. https://investor.marvell.com/news-events/press-releases/detail/1031/marvell-technology-inc-reports-second-quarter-of-fiscal-year-2027-financial-results ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸

10. Indentures and Material Contracts, Form 10-Q Marvell Technology — SEC EDGAR. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000183563226000025/mrvl-20260801.htm ↩ ↩² ↩³

11. Marvell Technology Form 10-K Customer Dependence Disclosure — SEC EDGAR. https://investor.marvell.com/sec-filings/all-sec-filings/content/0001835632-23-000013/0001835632-23-000013.pdf ↩

12. Marvell Expands Partnership with Google with Warrant Issuance — Perplexity Finance. https://www.perplexity.ai/finance/MRVL ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰ ↩¹¹ ↩¹² ↩¹³

13. Marvell Technology Group Revenue Breakdown by Segment and Geography — AlphaSpread. https://www.alphaspread.com/security/nasdaq/mrvl/financials/revenue-breakdown ↩ ↩² ↩³

14. Marvell Technology (MRVL) Revenue, Cash Flow and Valuation Profile — Trefis. https://www.trefis.com/data/companies/MRVL ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰

15. Broadcom CEO Hock Tan Shrugs Off Extinction Fears as Q3 Surges — Barchart. https://www.barchart.com/story/news/4660777/broadcom-ceo-hock-tan-says-he-isnt-worried-no-not-in-the-least-about-avgo-as-ai-extinction-fears-rattle-stocks ↩ ↩² ↩³

16. Astera Labs Form 10-Q Quarterly Report for Period Ended June 30, 2026 — StockTitan. https://www.stocktitan.net/sec-filings/ALAB/10-q-astera-labs-inc-quarterly-earnings-report-9321cfbad9d6.html ↩ ↩² ↩³ ↩⁴

17. Marvell Technology Key Ratios and Consensus Multiples — Seeking Alpha. https://seekingalpha.com/symbol/MRVL ↩ ↩²

18. Marvell Q2 Earnings Call Highlights Faster AI Data Center Growth — Zacks / TradingView. https://www.tradingview.com/news/zacks:cd249fbe5094b:0-marvell-q2-earnings-call-highlights-faster-ai-data-center-growth/ ↩

19. Broadcom Reports Q3 FY2026 Results: Explosive AI Revenue Surge — AIPlexity. https://www.aiplexity.com/picks/2026-09-03-1120 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴

20. Broadcom Triples AI Revenue as Hyperscalers Lock In Demand — TIKR Blog. https://www.tikr.com/blog/google-anthropic-and-openai-just-locked-in-broadcoms-q3-earnings-through-2028 ↩ ↩² ↩³

21. Astera Labs 10-Q Detailed Financials and Customer Warrants — Moomoo. https://www.moomoo.com/news/notice/307846410/astera-labs-10-q-q2-2026-earnings-report ↩ ↩²

22. Broadcom Inc. (AVGO) Stock Analysis: DCF Valuation & Metrics — AL Capital Advisory. https://alcapitaladvisory.com/research/equities/avgo.html ↩ ↩²

23. Astera Labs Balance Sheet Strength and Debt Profile — StocksToTrade. https://stockstotrade.com/news/astera-labs-inc-alab-news-2026_09_16/ ↩ ↩²

24. 글로벌 테마 및 액티브 ETF 동향 — 키움증권 리서치. https://bbn.kiwoom.com/rfCA240.pdf ↩

25. Astera Labs (ALAB) Real-Time Valuation and Stock Profile — The Motley Fool. https://www.fool.com/quote/nasdaq/alab/ ↩